广发证券一月策略观点综述全行业点评
导读
导读：年黑天鹅不断扰动市场的神经：地产调控、商品暴涨暴跌、英国脱欧、特朗普当选，年全年沪指下跌12.31%，深成指下跌19..64%、创业板指跌27.71%。十二月份以来国债期货上市以来首次跌停、人民币汇率贬值延续，沪指下跌4.50%、深成指下跌7.58%、创业板指下跌12.21%，仅中钢国际上涨1.56%，跌幅较大的分别是金海环境和星辉娱乐。
年“撸起袖子干”，一月份是否会有新年红包？春季行情是否会提前启动？我们为各位整理了广发研究所各行业策略指引和行业分析：短期市场仍可能休整中，为春季行情做准备，是否会有春季行情取决于政策，未来2-3个月基本面数据少，而政策面进入密集发布期，各位可密切在此一网打尽1月份的投资机会！
一、宏观经济与投资策略
郭磊：从不确定中寻找相对确定性
1、12月高频数据基本平稳，经济略有减速但仍处于复苏脉冲中
12月六大发电集团日均发电耗煤64.9万吨，高于7-11月的均值61.3万吨；同比为7.8%，弱于7-11月的均值9.4%，但依旧大幅高于7月之前。高炉开工率和焦化企业开工率有所下行，汽车半钢胎开工率依然在高位。上旬粗钢产量.6万吨，略好于季节性。
整体来看，当前工业表现较前期略有弱化，但仍大致处复苏脉冲中。
2、本轮主动补库存已持续6个月时间，一季度之后走向需进一步观测
本轮主动补库存自7月起，迄今已6个月时间。过去5轮库存周期中，可参照的短库存周期（年、年）一般是三个季度左右的主动补库存；长库存周期（、年）一般是五个季度以上的主动补库存。库存上升偏慢似乎是补库周期将会略长的一个证据；但终端引擎来看，本轮显然不具备长库存周期的基础。至明年一季度末，主动补库存将达三个季度；在CRB同比可能于一季度确定顶部的情况下，二季度库存走向值得进一步观测。
3、政策进一步释放出调结构、防风险的信号
中央经济工作会议进一步淡化增长，侧重于调结构和防风险。央行的四季度例会通稿中删除“降低社会融资成本”的表述。周小川在新年献词中强调保持货币政策稳健中性，调节好货币闸门，把防控金融风险放到更加重要的地位。从政策基调来看，明年上半年流动性可能会中性略偏紧。
转载请注明：http://www.ningboshizx.com/nbjj/6163.html
