深度携程途牛同程三足鼎立，在线旅游的
年不仅是资本寒冬，对中国旅游从业者来说，也是需求寒冬，这场洗礼目前还看不到尽头。无论是梁建章所说“未来创业者不是20几岁就能做”的创新环境、王兴所说互联网人口红利消失的“下半场”、于敦德所说被多样化客户需求改变的“旅游产业链”、吴志祥所说在线旅游要闯的“第三关”，背后可以推导出相同的思路逻辑，那就是---接下来旅游行业的竞争，成败的观察指标已经不以GMV交易总额与消费人次为主，而将更偏向收入净额与净利。
市场天花板提前来临，导致观察指标转向，这原因可能是市场增速放缓，可能是风投资金泡沫破裂引发假性需求消失，也可能互联网渗透率已经开始饱和。无论如何，裸泳坠落的企业各有各的理由，成功上岸的企业则有相同的原因。近期途牛发布较分析师预期为弱的年Q2财报与Q3指引，为何会有如此巨大的变化？是否途牛未来的方向将有重大改变？如果改变，会往什么方向变？争夺二三四线城市市场的城市下沉战略，对投资人估值相关公司重要吗？对中国未来旅游度假（packagetours）市场的合纵连横有何影响？在旅游度假OTA三杰中，携程（旅游）、途牛、同程，怎样的战和对奕会是最理性与最高可能性的结果？这篇文章我尝试以理性的角度分析之。（注：本文的携程(旅游)指的是携程的旅游度假部门，在财报上对应的是Packagedtour项目，非指整个携程集团）。
图一：途牛年Q2财报与Q3指引（单位：人民币）
实际公告
分析师预期（财报发布前）
Q2净亏损
7.65亿
5.55亿
Q3收入增速指引
30%-35%
52%
Q3收入指引
38.8亿-40.3亿
45.87亿
来源：Bloomberg
传统旅行社与OTA的下半场
过往OTA相较于传统旅行社更被投资人重视的原因在于，传统旅行社基于地域限制与业务型态，业务增速一般比较有限。即使佼佼者如中青旅、中国旅、港中旅，近年增速多半在10%左右，负成长也不少；各地虽常有独占一区强大的传统旅行社，经过多年成长，增速大体也不出这个范围。OTA通过在线与无线渠道收客，“理论上”能广及所有的出发地，增速也高，这类行业的基础知识不再细述。
图二：中国国旅（）收入/净利润与年增率（单位：人民币百万）
收入
17,
19,
21,
收入同比增长
8%
14%
7%
净利润
1,
1,
1,
净利润同比增长
29%
14%
2%
来源：公司财报
图三：中青旅（）收入/净利润与年增率（单位：人民币百万）
收入
9,
10,
10,
收入同比增长
-9%
14%
-1%
净利润
净利润同比增长
-17%
49%
-19%
来源：公司财报
然而，随着下半场的来临，双方的优缺点有了另一个观点。传统旅行社虽然增速低，但是线下渠道的销售费用也不高，除非赌性坚强积极包销资源，一般至少拥有不赔钱的能力，能更好的御寒过冬；而OTA为了铺开出发地，各式渠道的投入费用每年水涨船高。在线预定类的创业公司，在年上半年已有了一波落马潮，如何解决投资人对公司烧钱过快的紧张感，成为当前OTA的哪个医院治疗白癜风北京哪间医院治疗白癜风好
转载请注明：http://www.ningboshizx.com/nbwh/3820.html
