华西周知四月建议
一周关键词
A股核心资产将何时企稳?
(一)年来,外资审美驱动A股价值重估,A股由PEG向DCF估值定价转变外资偏好长期业绩持续稳定的公司,截至年底,陆股通重仓个股多集中在医药生物、电气设备、食品饮料、电子、大金融板块,多为大消费及各行业龙头,部分个股在盈利稳健成长下迎来估值的提振,其中核心标的被称为A股“核心资产”,主要是消费、医药、科技等行业中业绩成长性较强、具备护城河、技术实力较强的部分龙头公司。(二)年,宽松流动性与公募抱团推动核心资产估值拔高新冠疫情爆发后,主要经济体央行的大量“放水”,利率水平迅速下行,充裕的流动性直接推升资产价格上行,尤其是受益于贴现率下行、基本面较稳健的核心资产估值持续拔高。(三)年来,利率的上行驱使A股定价逻辑变化A股由DCF向PEG估值定价转变,投资者倾向于将短期业绩增长赋予更高的权重,核心资产相对于A股整体的极致分化的估值开始收敛。另外,市场交易结构的恶化也是促使核心资产快速调整的原因:1、公募基金持仓拥挤。年底公募基金TOP集中度达到44.18%,达到年以来的最高位;2、市场交易集中度持续提升。截至今年2月底,成交额TOP50//个股成交额占比分别为26.1%/36.4%/49.0%,几乎达到年以来的高位;3、茅指数成交占比、换手率指标加速上行。茅指数成交额在占比全A成交额最高达到20.5%,占比沪深成交额最高达到44.2%,换手率最高达到%。(四)春节后核心资产估值有一定调整,但调整后的核心资产筹码仍较集中截至3月30日,茅指数换手率降至50%,目前在年以来中位数附近;成交额占比全部A股成交额13.6%,仍高于年以来中位数6.4%;占比沪深成交额39%,高于年以来中位数21.7%;(五)A股核心资产将何时企稳核心资产交易集中度虽高,但资金结构相对合理,与-年市场交易极度集中不同,本次抱团资金以低杠杆机构基金为主,高杠杆配资不多,A股杠杆水平处在比较合理的位置,整体上杠杆风险可控。春节以来茅指数跌去近20%的收益,短期的调整已释放大部分风险,进一步大跌空间有限,后续进入反复磨底的阶段,季报期可能会出现短期反弹。而当筹码充分交换后,市场交易结构有望阶段性改善。可转载请注明:http://www.ningboshizx.com/nbxw/852044.html